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美国降息给中国央行出了一道难题 跟还是不跟

2019-11-04  点击:19 次  收藏本页 | 打印本页

  鲍威尔应该是美联储历史上最悲催的主席,一方面他要维护美联储的独立性;另外一方面又要面对特朗普没完没了的骚扰压力,最纠结的表现就是体现在最近的减息举动上。

  美联储需要减息吗?

  答案是否定的。

  美联储不需要减息吗?

  答案同样是否定的。

  第一个否定是因为美国的就业数据相当不错,真的没有必要现在减息,正如鲍威尔在最新的声明中删除了此前的关键词,即“采取适当行动,维持当前的经济扩张”,并且表示,在美联储决定考虑加息前,央行需要看到通胀确实“显著”上涨,这几乎是反话正说,也在暗示宽松政策的结束。既然如此,此次降息又有什么经济上的必要?

  第二个否定是因为特朗普的持续的施压,即便在鲍威尔违心降息之后,特还在推特发文批评鲍的行为让全世界人民不放心。特朗普是个商人,资本家,政客,是个谋求连任的现总统,道琼斯指数的持续上涨似乎就是他的政绩,尽管一方面特自信美国经济再一次Great,但是另一方面又只能指望降息为道指打强心针,中美贸易磋商已经不可能如其所愿形成一个大的deal,即便是阶段性协议也因为智利APEC峰会的取消出现了签署的新情况。此时此刻,难道美联储不应该有所表现吗?

  道指成了牵在鲍威尔手中但是实际却由特朗普操纵的木偶。

  美国降息给中国央行出了道难题,跟还是不跟。

  中国范围之内,首先跟进的是澳门地区,其次是香港地区;世界范围之内立即跟进的有巴西、沙特、巴林、科威特和阿联酋;明确不跟的有日本和欧盟,前者是已经是-1.0%,后者是一直在量化宽松。

  无独有偶,就在美联储降息的当天,中国的官方媒体《人民日报》在第五版的人民时评专栏发表了署名周人杰的评论,“把稳增长放在更突出位置”,就三季度GDP同比增长6%的现象回应各方评论,指出“CPI连续上行,PPI连续下行,信贷投放既要避免大水漫灌,又要适度开闸,放水养鱼,满足实体企业的迫切需要。”具体而言,抓“稳增长”目标完善调控力、度、效,扩大有效投资补上基础设施短板,用市场化办法降低实际利率,助力中小企业脱困。周人杰的评论虽然没有《人民日报》评论员的规格高,但是传达的信息同样引起市场的强烈关注,聚焦的点就是“用市场化办法降低实际利率”。

  什么是实际利率?LPR就是,其实就是各金融机构的市场报价。LPR反映的就是市场真实需求,具有自我调节功能,贷款利率已经随行就市,存款利率则有难言之隐,原因就在于CPI已经达到3%,而且随着猪肉价格及食品价格的上涨,CPI可能还会上行,和三年定期存款2.75%名义利率相比,实际利率已经是负数,和一年定存的1.5%相比,负数就更大,再降,有点说不过去。

  CPI上行,PPI下行,尽管猪周期有作用,但是商品价格的惯性也不可忽视,尤其是在GDP逐季下滑的过程中,这种现象在国外就叫滞胀,是最难处置的情况。理论上讲,CPI是PPI的下家,PPI 是CPI的先行指标,两者一致,或通胀或通缩。对付通胀,加息即可;对付通缩,降息。现在CPI和PPI 背道而驰:加息,加速通缩;降息,加速通胀;左右为难,逆周期调整的难度平地起高楼,相机抉择变得难以抉择。

  有所为,有所不为。不跟是现实的,理性的,自主的,有形的手未必非用不可,更何况,和利率高低相比,中国的中小企业贷不到款、融不到资的情况更严重,更恶劣,更致命。货币的传导机制不畅才是真正的症结,利率高点低点不决定企业的生死,央行对此心知肚明,真要降息,难道还不降房贷?

  中国央行不是美联储,特朗普也只是美国总统。

(文章来源:华夏时报)

 
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