电影院开放营业通知来了！7月20日，部分低风险地区的影院将迎来开业，行业在冰封了半年后终于得以复苏。

　　低风险地区影院开门

　　7月16日，国家电影局下发《关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知》，《通知》中规定低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。

　　与此同时，通知还就电影院疫情防控指出几点要求，除了包括电影院需加强消毒保持通风外，还要求网络实名预约、每场上座率不超过30%、不售卖零食饮料、日排班不超过政策情况的一半等。

　　上半年传媒公司业绩凉凉

　　1月24日至今全国影院持续停业，国家电影局估算全年票房损失将超过300亿元。从A股相关上市公司2020年一季报情况看，受到行业监管环境以及疫情的影响，电影板块上市公司营业收入及净利润增速普遍恶化。财报数据显示，今年1季度横店影视、金逸影视、幸福蓝海、北京文化等头部影视公司的营收均下滑九成左右。

　　受疫情影响，今年上半年影视传媒上市公司普遍业绩表现不如人意。目前已经披露中报业绩预告的头部影视院线公司，业绩普遍承压。其中，北京文化的预告净利润区间为亏损5000万元至7000万元；万达电影预计上半年亏损15亿元至16亿元；金逸影视预测亏损3.1亿元至3.9亿元；欢瑞世纪预测上半年亏损1.22亿元。

　　据《电影院生存状况调研报告》数据显示，2020年第一季度全国总票房22.38亿元人民币，同比2019年下降88%。从运营成本看，受访中的全部影院从2020年2月开始已经入不敷出。同时，通过对比不同开业年限的影院亏损情况来看，开业7年以上的老影院和2019年以后新开业影院平均亏损情况较为严重，而开业4-6年、较为成熟的影院抗风险能力相对较强。

　　此外调查显示，在3月底，已有20%的影院进行了裁员，这些裁员的影院大多是1000座以下的中小规模影城。另有12%的影院表示，目前正在进行薪酬调整，不排除后期裁员的可能。

　　开源证券：板块复苏在即

　　因新冠肺炎疫情影响，电影行业降至冰点，但疫情发生后从国家到地方出台了一系列扶持政策，在一定程度上将缓解疫情对于影院行业的冲击，帮助企业渡过行业寒冬。

　　开源证券认为，此次影院复业后，电影行业票房将逐步迎来复苏。基于线下旅游、餐饮的恢复情况看，疫情对人们的心理影响或正逐步消除，前期春节档等积压的优质影片较多，若影院复业后集中上映，人们观影意愿或超市场预期。而疫情或加速行业集中度提升，院线、制片及发行龙头或更大程度享受行业回暖带来的增长。电影板块复苏在即，建议积极关注边际变化，低位布局，拥抱内容及院线龙头。

　　该机构指出，从A股上市公司2019年及2020年一季度财报情况看，受到行业监管环境以及疫情的影响，电影板块上市公司营业收入及归母净利润增速普遍恶化。当前无论是从PS估值水平还是PB估值水平来看，电影板块都处于历史底部区域。

　　开源证券分析师方光照基于对影院复业之后观众观影意愿恢复情况进行乐观、中性、悲观三种情景假设，中性假设下，预测2020年下半年票房为169.33亿元，同比下降48%，全年票房为191.68亿元，同比下降70%。

　　同时针对影院限流30%的规定，开源证券对此表示影响有限。相关调查数据显示，2019年Top10院线年平均上座率约11%，2019年影院周末平均上座率约14%，且预计影院复业后观众将选择错峰观影，因此，若影院正式复业后同样采取30%的限流措施，对影院的实际影响有限。

　　观众观影意愿增强

　　根据财经网数据，3月70%的观众不会去影院观影；随着疫情形势好转，5月41%的观众会在影院复业后第一时间去影院观影，30%的观众会根据排片决定是否去影院观影，5月观众的观影意愿较3月明显增强。

　　而据猫眼2020年3月的数据，“新上映且口碑好的电影”将吸引55%的观众在影院全面复工初期前往电影院观影，我们预计，随着新片的上映，观众的观影意愿或迎来显著修复。

　　有市场分析认为，当前时点可以开始关注并布局悲观预期已充分体现，而基本面即将迎来复苏的电影内容行业。由于片方的收入只是推迟而非永久损失，拥有优质电影内容待上映的电影公司值得关注。

　　开源证券分析师方光照认为，影院复业后的半年内上映电影将以库存影片为主，优质影片库存丰富的公司，或更大程度受益于影院复业及行业回暖。《唐人街探案3》《姜子牙》《夺冠》《八佰》等头部影片或将在影院复业后收获高票房，为相关制片及发行公司带来业绩弹性。

　　仅供投资者参考，不构成投资建议

（文章来源：东方财富研究中心）